艾比森1季报点评:春耕待秋收,看好酒店业务布局

酒店业务对季度利润有所影响,是为了全年及后续更好发力,不影响全年利润:公司公告季报盈利万元,同比增长,低于年报中提到的全年的预期。主要原因是公司今年重点布局的酒店业务及海外业务团队组建及海外销售投入主要发生在季度,对当期利润有一定影响,以及计提万的股权激励成本等因素。我们认为春耕为秋收,酒店业务是公司今天投入的重点,季度的投入是为了今年以及以后更好的丰收,这是公司蓄势待发的表现!另外季度本身就为全年淡季,利润全年占比较低,小幅的绝对值波动不用太过在意,更多应该期待公司酒店业务进展和全年利润表现!

推荐逻辑1:小间距LED持续高增长,公司是重要参与者:显示高清优质化在小屏(手机、平板)中屏(电视)大屏(小间距LED)都已成为行业大势,小间距LED正迎来10%至30%渗透率提升的高速发展期。公司作为小间距LED重要参与者将充分享受行业成长。2014年收入10.7亿,同比增长46.68%,净利润1.57元,比去年同期增长37%,伴随海外市场拓展力度加大以及小间距高速成长,2015年收入增长有望达到17亿以上,增长50%以上,利润有望达到2.5亿,同比增长60%。

推荐逻辑2:战略布局五星级酒店会议市场,有望成为酒店会议流量入口第一平台:这是公司今年业务重心,第一步,免费提供屏给酒店(供会议和婚礼等场景使用,非传统广告屏)迅速铺开市场,通过屏使用费分成(50%)回流现金成本,约一年即可回收现金成本;第二步,酒店到达一定量级,通过会前广告推送收益与酒店分成,模式类似电影院线的电影片前贴片广告(文中有跟万达院线的对比分析)。我们认为公司此举一旦布局成功,将成为掌握全国核心五星级酒店会议流量入口的第一平台,创造新的入口价值,与酒店实现共赢!

投资建议与评级:公司已经不仅仅是制造业公司,有望成为全国核心五星级酒店会议流量入口第一平台,必然享受估值溢价,我们认为合理PE至少在40倍以上,对应2015年2.5亿利润,第一步目标市值100亿!维持“买入”评级,预计2015至2017年EPS为3.15、4.95、7.09元。

风险提示:小间距业务扩展不及预期,酒店业务拓展不及预期。

资讯来源：无纺布拖鞋 供应商 三好日化